理财刺客频现，收益腾挪背后银行理财困境

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-15 10:46:04

理财刺客频现，收益腾挪背后银行理财困境
首页宣传“年化收益可达6%”，实际持有后才发现近三个月年化收益率仅1.5%——这并非个例，而是当下不少银行理财产品真实的收益落差。

“明明购买时首页显示年化收益率接近4%，现在一看只有1.7%。”一位投资者无奈地表示，这种被戏称为“理财刺客”的现象正频频出现。

随着2025年上半年理财市场规模突破30万亿元大关，越来越多的“收益率刺客”正浮出水面。

在收益率整体下行的背景下，部分银行理财产品通过收益腾挪、选择性展示业绩等手法，使投资者在不知不觉中遭遇收益“缩水”。

01 收益落差之谜
“成立以来年化收益率”与“近三个月年化收益率”之间，常常存在着一条难以逾越的鸿沟。

当投资者浏览银行APP时，往往会看到首页推荐理财产品展示着高达3%-6%的年化收益率。然而，这些看似光鲜的数字背后，却隐藏着展示技巧。

记者调查发现，不少银行在展示理财产品时，将较高的“成立以来年化收益率”置于醒目位置，而更能反映真实收益情况的“近一月年化”、“近三月年化”则被隐藏在层层页面之后。

以上现象并非个例。一款国有大行代销的理财产品在首页展示的“成立以来年化收益率”为2.93%，但点击查看更多信息后，其近三个月年化收益率仅为1.05%。

收益展示方式缺乏统一标准，各家银行APP的展示方法多达十余种，最常见的有“成立以来年化收益率”“近一年年化收益率”及“业绩比较基准”等。

02 T-1估值游戏
除了收益展示的“艺术”外，部分理财子公司还研发出新的打榜玩法——“T-1估值”。

这种手法的核心在于通过信托专户T-1估值模式进行理财产品间收益的腾挪。

具体而言，理财子公司会包装出收益率超高的“打榜”产品引流和募集资金，而实际产生收益的“老产品”对应的客户则得不到应有的收益。

“本质上是把非打榜的老产品的收益，通过信托专户T-1估值，倒腾给打榜的、规模小的新产品。”某股份行理财子公司人士直言。

这些规模较小的“壳产品”通过收益腾挪，快速养成年化收益高达5%-15%的产品，高居各类收益排行榜榜单。

当投资者被高收益吸引，资金涌入导致产品规模快速扩张后，产品的收益率随即滑落至1.5%-2%的水平。

03 规模情结的代价
理财公司为何铤而走险，频频使用这些收益“幻术”？这背后折射出行业多重困境。

“不用打榜产品吸引人，现在同类产品那么多，存量客户随时会被抢走。”一位从业人士道出了行业同质化竞争的焦虑。

数据显示，截至2025年三季度末，全市场共存续理财产品4.39万只，同比增加10.01%。面对如此庞大的产品数量，如何脱颖而出成为理财公司面临的共同难题。

中金公司研究部指出，受限于监管约束，目前理财产品只能够通过商业银行进行代销。

银行渠道对于理财机构具有较强的议价权，在理财行业同质化竞争逐步加剧的背景下，银行渠道对理财产品的波动提出了越来越高的要求。

与此同时，理财公司原先赖以平滑净值的一些估值方法面临整改压力。监管部门叫停了理财公司通过平滑信托、收盘价、自建估值模型等模式平抑产品波动，变相突破“资管新规”产品净值化的相关要求。

04 行业突围方向
在困境中，银行理财市场也悄然发生着积极变化。

从资产配置来看，银行理财正在拓宽投资边界。银行业理财登记托管中心发布的数据显示，上半年，理财产品减配债券及权益类资产，转而增持公募基金、现金及银行存款。

截至2025年6月末，理财产品配置公募基金余额为1.38万亿元，占总投资资产的4.2%，较一季度末增加0.45万亿元。

发力“固收+”及含权产品成为另一个突围方向。根据《中国银行业理财市场年度报告（2024年）》，截至2024年末，混合类产品和权益类产品存续规模分别占全部存续规模的2.44%、0.20%。

虽然占比仍然较小，但增长空间巨大。今年一季度末，权益类产品存续规模较年初增长约200亿元，升至800亿元。

代销业务也成为不少中小银行的现实选择。数据显示，3月份，全市场有575家机构代销理财公司发行的理财产品，较去年同期增加80家。

05 投资者的应对策略
面对层出不穷的“理财刺客”，投资者该如何保护自己的财产安全？

仔细阅读产品信息是关键。投资者在购买理财产品时不应仅仅被收益率吸引，而要仔细查看近一个月、近三个月等短期年化数据。

这些数据通常能更真实地反映产品近期表现。

投资者也应当了解理财产品可能收取的费用。部分理财产品会在持有期间收取名为“超额业绩报酬”的费用，且其公示入口较为隐蔽，规则复杂。

有业内人士建议，投资者可以优先考虑那些披露信息透明、投资策略清晰的产品，避免被高收益表象迷惑。

此外，投资者应警惕任何要求以现金、黄金入账的“投资”，这些很可能是诈骗。正规投资理财不存在“低风险高回报”“内部专属投资机会”。

银行理财市场规模已突破30万亿元大关，但在光鲜的规模增长背后，理财产品收益率却在悄然下滑。

数据显示，2025年9月银行理财规模加权平均年化收益率仅为1.68%。

T-1估值、收益腾挪、养壳打榜——这些专业术语背后，是理财行业对规模增长的过度执着。

理财公司与投资者之间的关系，不應是猎人与猎物的博弈，而应是共生共荣的生态。

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