王者归来？银行股迎来三连阳 ETF还能上车吗?

xinwen.mobi · 发表于 2025-8-6 19:14:56

银行股近期迎来三连阳，叠加ETF资金持续流入，引发市场对“王者归来”的讨论。结合当前市场环境与行业逻辑，这一现象可从多维度解析：一、三连阳的核心驱动因素1. 政策与资金共振央行2025年下半年工作会议明确“保持流动性充裕”，叠加国债恢复征收增值税政策，促使资金从债券市场转向高股息资产。险资、社保等长期资金因考核机制调整（如险资长周期ROE考核）加速布局银行股，形成资金虹吸效应。例如，华宝银行ETF近一个月净流入30.16亿元，南方红利低波50ETF（银行股权重超30%）同期流入34.58亿元，显示机构资金对银行板块的青睐。2. 基本面边际改善上半年多家上市银行发布业绩快报，4家城商行归母净利润同比超10%，部分股份行如浦发银行、农业银行股价创历史新高。中证银行指数当前股息率达6.5%，显著高于10年期国债收益率（1.69%），且PB仅0.5-0.7倍，处于近十年15%分位以下，估值修复空间明确。这种“低估值+高股息”组合在“资产荒”背景下具备防御优势。3. 市场风格切换下半年成长股（创新药、军工等）波动加剧，资金回流低波动板块。银行股作为典型的红利资产，其“类债券”属性（低波动、高分红）成为避险首选。例如，银行ETF（512800）近1年日均成交额4.1亿元，流动性居行业ETF首位，为资金进出提供便利。二、ETF上车的可行性分析# （一）配置价值凸显1. 资金面支撑银行主题ETF近期呈现“规模扩张+资金净流入”双增态势。以银行ETF（512800）为例，其规模突破120亿元，持仓覆盖42家上市银行（国有大行占比27.5%、城商行23.8%），能够均衡捕捉行业机会。北向资金与南向资金同步加仓，港股通银行股持仓规模较年初增长51.73%，显示跨境资金对板块的认可。2. 技术面信号积极中证银行指数近期突破250日均线（年线），MACD周线金叉确认中期趋势反转，且成交量放大至近两年新高，形成“量价齐升”格局。波浪理论分析显示，当前或处于第五浪上涨初期，若日线突破前高（3.18-3.20元），可能开启主升浪。# （二）风险与挑战1. 内部结构性分化个股表现差异显著：国有大行（如农业银行年内涨27.98%）与优质城商行（如青岛银行涨65.3%）领涨，而部分中小银行因房地产关联度高、不良率攀升（如苏州银行个人经营贷不良率3.18%）面临压力。ETF持仓集中度较高（前十大重仓股占比超60%），需关注权重股波动对整体净值的影响。2. 外部不确定性地产风险传导：银行板块约30%资产与房地产相关，若地产销售持续下滑（5月同比降3.8%），可能压制资产质量预期。政策博弈：若美联储重启加息或国内监管趋严（如资本充足率要求提高），可能中断估值修复进程。业绩证伪风险：尽管上半年业绩预喜，但上市银行整体净利润增速仅1%，若下半年息差收窄超预期（当前NIM降幅约10BP），可能引发回调。三、策略建议1. 长期配置视角对于风险偏好较低的投资者，可通过ETF（如银行ETF 512800、华宝银行ETF）布局高股息资产，分享估值修复红利。当前中证银行指数股息率6.5%，若未来PB修复至0.8倍，叠加盈利增长，潜在年化收益可达10%-15%。建议采用定投方式平滑波动，重点关注国有大行（如工商银行、建设银行）与区域优势城商行（如江苏银行、成都银行）的配置比例。2. 短期交易机会技术面突破信号下，可逢回调（如回踩5日均线）轻仓介入，目标价参考前期高点（3.18-3.20元）。需密切跟踪成交量变化，若第五浪启动伴随资金放量（如单日成交额超15亿元），则趋势确定性增强；反之若量能萎缩，可能延长调整周期。3. 风险对冲为应对地产关联风险，可配置银行AH优选ETF（517900），通过港股银行股（如建设银行H股年内涨31.97%）对冲A股波动。同时，关注政策催化节点（如三季度货币政策执行报告、地方债务化解进展），及时调整仓位。四、结论当前银行股ETF具备“低估值+高股息+资金流入”的三重支撑，中长期配置价值突出。短期虽面临技术性超买（RSI接近70）与业绩验证压力，但政策托底与资金驱动逻辑未改。建议投资者根据风险偏好，采用“核心（ETF）+卫星（精选个股）”策略，在控制仓位的前提下把握估值修复机会。若市场情绪持续升温，银行板块有望复制2014-2015年的估值提升行情，但需警惕房地产与政策的“灰犀牛”风险。

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